游走在主营与副业之间-重庆服装公司

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  上市公司半年报显示,纺织服装行业毛利润创近十年新高:今年中期上市公司平均毛利率为23.65%,纺织服装行业为21.14%。尤其是服装、家纺类终端公司一路高歌,以突出的业绩增幅和毛利率水平拉大了行业内部差距。

  虽然大部分上市纺企增势趋好,但仍有不到10家企业处于净利润亏损状态,从另一面映射了资本市场的风险丛生。ST海龙、华芳纺织、天山纺织就是其中亏损较严重且颇具话题性的企业,它们大多遭遇了主副业双重下滑,面对恶化的财务状况迫切寻求生存之法。

  ST海龙

  首例主体信用评级调降

  今年是山东海龙连续亏损的第三年。上半年,公司营业利润亏损4.06亿元,归属母公司所有者净利润亏损3.22亿元。公司在2009年、2010年已连续亏损了两年,2010年更是亏了3.71亿元。在公布中报之后,公司证券事务代表、监事会主席陆续辞职。

  这家顶着巨亏、报告期内负债率已达91.46%的公司上半年竟然继续违规对外担保,最终被“其他特别处理”变更成ST股。截至2010年末,公司违规对外担保所涉金额就达4.23亿元,此违规担保还未解决,2011年上半年又新增违规对外担保1亿元。

   9月5日正式戴帽后,不到十天,联合资信评估有限公司发布公告称,鉴于山东海龙股份有限公司财务状况恶化,生产经营压力加大,管理问题逐步显现,联合资信将其主体长期信用等级由“A+”调降至“A-”,评级展望由“稳定”调整至“负面”,并将存续短期融资券“11海龙CP01”的信用等级由“A-1”调降至“A-2”。

  山东海龙股份有限公司成为了中国债券市场今年来首例主体信用评级遭调降的公司,为其波折的重组之路再添负面影响。

  除了黏胶主业之外,重组似乎是山东海龙目前唯一的救赎之路,8月22日,公司大股东潍坊国资刚刚解除了晨鸣控股的托管,潍坊市政府与中国恒天集团有限公司达成初步意向。如今,扑朔迷离的重组未知性更大,而黏胶主业方面,下游传导不畅致库存压力较大,产品价格下降,已处原料价格低位。下半年下游需求旺季可能利于提价,但幅度仍受棉花价格变化的影响,主业复兴之途依然艰难。

  华芳纺织

  重组与锂电池双双搁浅

  华芳纺织公布中期业绩,公司上半年实现净利润-3116万元。之后,公司股价出现异动,9月2日至9月6日连续三个交易日内收盘价跌幅累计达24.68%。

  华芳纺织将今年的亏损归因于棉花价格的大幅波动,二季度开始棉价下跌,使得公司产品价格跌幅较深,毛利率下滑,销售不畅,导致公司出现高价位库存和低价位产品共存的恶劣局面。紧缩的货币政策又加剧了公司的融资不力。

  然而,华芳纺织却在不太顺利的上半年连续否决了两大被外界视为翻身的途径——重组与锂电池业务。

  先是5月17日宣告关于注入集团棉纺业务和资产的重组事宜暂时搁浅,并承诺3个月内不再筹划重组。8月18日,宣布以814万元转让控股子公司张家港华天新材料科技有限公司70%股权。华芳纺织谋划运营锂电池业务已有两年,2009年6月出资设立了江苏力天新能源科技股份有限公司,11月,力天公司又出资设立电解液公司张家港华天新材料科技有限公司,华芳纺织占比70%。截止8月,华芳纺织对张家港华天新材料科技有限公司实际出资1633万元,现在以814万元利落卖掉,华芳纺织称是因张家港华天新材料科技有限公司的经营效益未达到预期,公司对该电解液行业不具备技术及生产运营管理的行业背景优势及实力,对锂电池产业今后的发展难以判断和把握,存在较大的不确定性。而这一业务曾被多家券商判断为华芳纺织未来实现赢利的重要动力。

  停掉重组、卖掉锂电,亏损中的华芳纺织下一步是想集中力量盘整主业还是另谋他路?暂时还看不出端倪。

  天山纺织

  铁了心要涉足矿业

  天山纺织毛利率连续3个季度下滑,上半年亏损417.82万元。公司称主要原因是原料市场价格上涨导致产品成本上升,毛利率较2010年同比降低,财务费用较去年同期比较有所增加。

  尽管主业不振,但是公司在主业方面并没有过多的动作,依旧心系受挫的重组事宜。天山纺织从去年开始就一直在积极推进重组方案,计划收购西拓矿业75%的股权,介入有色金属矿产资源的开发、生产、销售等业务。可惜4月18日证监会一纸公文给公司的重组热情泼了一瓢冷水,公司此次重大资产重组方案审核未获得通过。遭否决2个月之后,天山纺织卷土重来,重启重大资产重组。6月份,天山纺织再度披露调整后的重大资产重组预案,新预案与先前比较,西拓矿业75%股权的资产估值由6.96亿元下调至6.29亿元,增发价格不变,为5.66元/股,增发数量由1.23亿股下调为1.11亿股。7月29日,公司收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》,中国证券监督管理委员会对公司提交的《新疆天山毛纺织股份有限公司发行股份购买资产核准》行政许可申请予以受理。

  二度申请能否获得核准悬而未决,但从天山纺织不折不饶的重组态度完全可以看出公司押宝矿业的方向和决心。